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操盘所;警惕焦炭快速上涨后的回调风险

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小学六年纪

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发表于 2018-8-21 20:24:04 | 显示全部楼层 |阅读模式


 风险因素渐显

  




  受助于供应偏紧和成本端价格坚挺的提振,7月下旬开始,PTA期货开启了直线上升行情。8月20日,PTA多个合约盘中触及涨停,近月1809合约收盘报收于8450元/吨,创下5年来新高。笔者认为,当前PTA市场流通货源偏紧继续支撑期价走势,但其进一步上行压力逐渐显现。

  成本提振动能受限

  在PX个别装置意外停车、新装置供应不及预期、下游PTA需求恢复等因素的提振下,PX价格整体表现坚挺。8月17日,PX报价为1178—1180美元/吨FOB韩国和1197—1199美元/吨CFR中国台湾,环比上涨205美元/吨,刷新2014年10月以来新高。目前PX与石脑油之间的价差已超过550美元/吨,为近5年来最高水平,价差进一步扩大的难度会增加,这将限制PX的上涨势头,从而降低成本端对PTA的支撑。

  工厂开工意愿提高

  二季度以来,国内多数PTA工厂装置进行了密集检修,PTA供应明显减量,使得市场进入去库存阶段,PTA社会库存现已降至绝对低位。由于市场流通货源紧张,PTA现货价格走势坚挺,并且高升水格局成为常态。8月20日,恒力石化内盘卖出价为8500元/吨,环比增长37.1%。

  随着PTA价格快速拉涨,现货加工价差也迅速扩大。据核算,目前PTA现货加工价差已超过1800元/吨,创历年最高水平。一方面,高加工价差容易吸引套保资金入场,从而压制PTA价格走势;另一方面,高加工价差提高工厂开工积极性,这一点从8月主流大厂装置缩短检修周期上可以得到验证。同时,据市场消息,近期PTA工厂暂无检修计划出台,国内装置综合开工率回升至85%以上,PTA供应量较前期有所增加。

  终端购买力将下滑
  由于聚酯产品价格跟涨不及PTA原料端,主要产品利润空间明显压缩,目前除涤纶长丝外,聚酯切片、瓶片和涤纶短纤产品均处于亏损状态。不过,因原料价格上涨刺激终端投机性备货需求,主要产品产销情况良好,工厂库存处于历史低位。CCF数据显示,截至8月17日当周,切片库存为5—12天,涤纶长丝POY、FDY、DTY库存分别为0.8天、8.5天、11.4天。鉴于主要产品的低库存现状,国内聚酯行业综合开工率仍能维持超过90%的较高水平。

  此外,国内聚酯行业处于产能加速投放周期,年内聚酯新老产能投放量已超400万吨,产能基数的扩大也在一定程度上提升了市场对原料的需求。目前聚酯产业链的矛盾主要集中在终端加弹和织造环节,月初终端部分经编行业协会倡议停产,以抗议高价原料。虽然当前终端局部出现降负状况,但临近季节性旺季时点,加弹和织造工厂有常规性备货需求,可能会维持对聚酯原料的采购。不过,如果价格向下传导不畅,终端继续采购能力下滑,可能会倒逼聚酯库存积累,以致工厂降负。

  




  图为聚酯开工负荷

  总之,近期下游聚酯需求相对平稳,但PTA装置检修暂告一段落,市场供应小幅增加,PTA供应偏紧局面有望缓解。建议密切关注终端工厂开工进展以及聚酯的产销状况。

  操盘所配资公司综合而言,经过连续去库存,PTA市场货源偏紧,现货价格坚挺继续提振PTA期价。不过,随着PTA供应量小幅增加,市场供应偏紧局面有望缓解,并且产业链价格向下传导不畅致需求下滑、成本提振动能受限等风险因素逐渐显现,这将压制PTA进一步上行的空间。


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